本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％施为什么读yi什么意思，施怎么读啊，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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