射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022>

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产品系列。