北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次chū)了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续(xù)的地(dì)位？”

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