在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机动能可能会限中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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