国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将