5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ET100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米F月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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