核心观(guān)点:在当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的(de)股票(piào)并长期持有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些全边际，而且(qiě)投资的(de)成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高(gāo)，在(zài)市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代(dài)表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收(shōu)益传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价(jià)端估(gū)值低，因此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银行(xíng)整体净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也(yě)会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继(jì)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的(de)。而从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了(le)其比(bǐ)较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

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