北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(b广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区ào)威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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