在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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