自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持(chí)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fà中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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