财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块(kuài印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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