5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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