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　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队(duì)进入最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状态提升到(dào)最高等(děng)级，并(bìng)紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了(le)兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这(zhè)一数(shù)据(jù)创年内新高(gāo)，美(měi)联(lián)储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些(xiē)合(hé)约的(de)隐含收益率上升，定价(jià)美联储在6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们(men)一直(zhí)坚(jiān)信，美联储今(jīn)年(nián)将多(duō)次降息(xī)。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不(bù)大。现在，他们预计(jì)在(zài)2024年之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降低了今(jīn)年降(jiàng)息的(de)可(kě)能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年(nián)底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期(qī)

　　近(jìn)期化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货(huò)日(rì)报记者观(guān)察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论是(shì)下跌幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料(liào)成(chéng)本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信(xìn)期货能(néng)源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一(yī)分(fēn)化(huà)的(de)根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的(de)影射推(tuī)向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交易(yì)的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价(jià)格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美(měi)国(guó)收储目标(biāo)价位(wèi)，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源产量增速持(chí)续不(bù)达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的(de)成本(běn)支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑(zhù)底(dǐ)的(de)迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的(de)供(gōng)需面持续带(dài)动产(chǎn)业链(liàn)各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言(yán)，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在(zài)进口煤增(zēng)加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货(huò)源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季(jì)部分区域(yù)需(xū)求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能(néng)投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期(qī)，甲醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行(xíng)业(yè)整体处(chù)于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表示(shì)，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区现货(huò)价格回到历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价(jià)回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单一的煤(méi)制甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如(rú)是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几年的(de)持续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和(hé)尿(niào)素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是(shì)一个(gè)产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来，煤化(huà)工(gōng)能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需求的恢复(fù)情况，下半年部(bù)分品种(zhǒng)面临较大投产压(yā)力，进口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤(méi)制的可(kě)能(néng)性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤(yóu)其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势主耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈(chéng)现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需(xū)基本(běn)面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管受到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承(chéng)诺(nuò)将加(jiā)大力(lì)度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃(rán)料出口价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的行为(wèi)都对于油价起(qǐ)到提(tí)振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端(duān)带动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关键原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存(cún)超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和(hé)随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临(lín)显著增长的需求；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库(kù)存(cún)均出现(xiàn)不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑进(jìn)一(yī)步减产，叠(dié)加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧(jǐn)下半年全球原(yuán)油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本(běn)将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在原油(yóu)及成品油发(fā)运船期(qī)中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉(lā)克(kè)45万(wàn)桶/天北(běi)向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且近(jìn)期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原(yuán)油(yóu)市场做(zuò)空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机和美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强于(yú)煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原(yuán)料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反(fǎn)差(chà)或依(yī)然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有(yǒu)效去化(huà)，或(huò)低(dī)价(jià)格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍(réng)然有望(wàng)延续(xù)。

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