当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩zhǎng)的(de)领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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