当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(g雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁ine-height: 24px;'>雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁uó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护(hù)——雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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