4月美(měi)国就业报告大(dà)超(chāo)预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农(nóng)就业(yè)+25.3万人(rén)，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一(yī)致预期的+18.5万人；失业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低(dī)位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期。非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳健。但是需要指出(chū)的是，2月(yuè)和3月(yuè)新增(zēng)非农就业合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新(xīn)增非农就业(yè)虽超预期(qī)，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就(jiù)业(yè)；而4月季节因子要高于以往年(nián)份，或导致(zhì)非农就业数据(jù)偏高，未来(lái)持续(xù)性存在(zài)较大(dà)不确定。非农发布后(hòu)，截至北京时(shí)间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从(cóng)84bp回(huí)落至78bp；美(měi)元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)涨超(chāo)1％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月美国非(fēi)农数(shù)据点评

　　4月(yuè)美(měi)国就(jiù)业报告大超预期，新增(zēng)就(jiù)业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于历(lì)史低位；小(xiǎo)时工资环(huán)比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭博(bó)一致(zhì)预期(qī)（图1）。非(fēi)农就业数据与此(cǐ)前(qián)超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出(chū)的(de)是，2月和(hé)3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业(yè)为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业囤积就业(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好yè)（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业；而4月(yuè)季节因(yīn)子要高于以往年份（图(tú)2），或导(dǎo)致非农就业(yè)数据偏(piān)高，未(wèi)来持续性存在(zài)较大不(bù)确(què)定。非农发(fā)布后(hòu)，截至北京时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年(nián)底降息预期(qī)从84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图3）；美元指数(shù)基本(běn)持平于(yú)101.5；美国三(sān)大(dà)股指涨超(chāo)1％。

　　非农(nóng)新增就业(yè)整体(tǐ)回升(shēng)，其中商(shāng)品相关(guān)行业回(huí)升明显。4月(yuè)商品相关(guān)行业新增非农(nóng)就业3.3万(wàn)人，占4月(yuè)新增(zēng)就业的13％，相(xiāng)对3月增加5万人(rén)。其中，制造业、建筑(zhù)业等新(xīn)增就业均边(biān)际回(huí)升。商品相关(guān)行业就业(yè)边际(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好jì)改善，或反映(yìng)制(zhì)造业边(biān)际好(hǎo)转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环(huán)比也(yě)边际回升。4月(yuè)服务业相(xiāng)关行业新增(zēng)就(jiù)业(yè)从(cóng)3月的18.2万上升(shēng)至22万，但内部出现分(fēn)化。其中，医(yī)疗保健和商业服务新增就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务业需求可能仍(réng)在(zài)走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健(jiàn)与(yǔ)零售业的(de)总空缺约384万人，较(jiào)22年12月的(de)470万(wàn)人大(dà)幅下(xià)降，回落(luò)至21年(nián)5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新低以及(jí)小时工资增(zēng)速回升，显(xiǎn)示(shì)劳工市场韧性(xìng)较强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银行(xíng)风(fēng)波的(de)不确定性冲击，4月(yuè)失业率(lǜ)仍然下降(jiàng)0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业(yè)市(shì)场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度(dù)小时工资增速(sù)低(dī)于其他工资指标(biāo)，4月(yuè)小时工资增速回升(shēng)后，与其他工资指(zhǐ)标的(de)差距(jù)收窄，指示美国潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表(biǎo)6），仍显著高(gāo)于联储合意水平（3％左右），这(zhè)可能(néng)加大美联(lián)储的紧缩压力。3月岗位(wèi)空缺(quē)数据显示，美国就业市场(chǎng)劳动(dòng)力供应(yīng)紧(jǐn)张局势整(zhěng)体仍在小幅(fú)缓解。最(zuì)能(néng)反映就业市场紧张(zhāng)程(chéng)度之一(yī)的职位(wèi)空缺与待业人数(shù)之比连续(xù)三月(yuè)下降，2023年(nián)3月录得164％，降至(zhì)21年(nián)11月(yuè)的水平(píng)（图表7）。根据历史经验(yàn)，当前职(zhí)位空(kōng)缺和求职人之比(bǐ)的回(huí)落速度接(jiē)近(jìn)1973年的(de)高(gāo)通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国就(jiù)业市场(chǎng)才能更接近供需平衡(héng)（图表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的(de)非(fēi)农就业数据将(jiāng)进一步削(xuē)弱联储的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱于(yú)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)所指示的水平，后(hòu)续(xù)需要关注(zhù)季(jì)节因子扰动下降后(hòu)就(jiù)业数据的走势。非农(nóng)就业超预(yù)期叠加工资增(zēng)速回升，预计联储将(jiāng)维持相对市场更加(jiā)鹰派的立(lì)场。若(ruò)就业(yè)数据出现明显恶化，联(lián)储转(zhuǎn)向(xiàng)的可(kě)能性将加大。5月以来(lái)，第一共和银行被接管、西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)等(děng)区域银行股价大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参(cān)见(jiàn)《美国(guó)第14大银行(xíng)倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美国(guó)债务上限(xiàn)触发时(shí)点提前，前景存在较大不(bù)确定性（参见《美国债务上(shàng)限(xiàn)提前触发会有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率(lǜ)叠加不断(duàn)发酵的银行危(wēi)机以及债务上限(xiàn)风波(bō)，金融市场动(dòng)荡可(kě)能性加大，不排(pái)除金融风险以及(jí)实(shí)体经(jīng)济的脆(cuì)弱性倒(dào)逼联(lián)储下半年转向(xiàng)。

　　风险提示：美(měi)国中小银行再现挤(jǐ)兑(duì)风(fēng)波；欧(ōu)美陷入衰退概(gài)率增加(jiā)。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布的《非农强于预(yù)期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好