大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林世界上哪个国家女人最开放宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)世界上哪个国家女人最开放总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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