北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的(de)目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很多(duō)事情。灰姑娘作者是安徒生还是格林你(nǐ)必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(灰姑娘作者是安徒生还是格林nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不(bù)通过(guò)回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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