国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的(de)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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