银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的(de)日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市(shì)场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这(zhè)一争论(lùn)，全球知名(míng)机构(gòu)的基金(jīn)经理们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议(yì)，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季(jì)报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对银(yín)行业(yè)和(hé)全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗期(qī)，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储的(de)结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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