用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价(jià)持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同步(bù)大(dà)增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的(de)年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股(gǔ)价相对高(gāo)点进行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定(dìng)增结果，增(zēng)发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市场预期(qī)，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各(gè)季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间(jiān)，其减(jiǎn)持数量(liàng)至(zhì)少(shǎo)有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务(wù)业务，引领中国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的(de)规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得(dé)了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的(de)跌(diē)停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反应了一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(le)其(qí)在(zài)高端(duān)市场(chǎng)的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年(nián)至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市(shì)值还是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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