在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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