来(lái)源：梁中华宏观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储(chǔ)如期加息(xī)25BP，并按计划缩表。坚持加息的关键仍是通(tōng)胀压力太大(dà)。

　　本(běn)次美联储(chǔ)声明(míng)较(jiào)3月有(yǒu)何变(biàn)化(huà)？第(dì)一，重申经(jīng)济依然稳健，表述修(xiū)改(gǎi)为“一季(jì)度经济(jì)温和增长，就业强(qiáng)劲，失业率在(zài)低位”。第二，重申美国银(yín)行稳健，明确银行风险(xiǎn)导致(zhì)家庭和企业信贷的收紧。第三，重(zhòng)申通(tōng)胀压力，“通货膨胀仍然很高(gāo)，委员(yuán)会仍然高度(dù)关注(zhù)通货(huò)膨胀风险”。第(dì)四(sì)，修改(gǎi)货(huò)币政策(cè)表述，重申“委员会(huì)评估货币政策的(de)滞后影响(xiǎng)”，删除(chú)“委员会预计一些额外的政策紧(jǐn)缩可能是(shì)适当(dāng)的(de)”。

　　鲍(bào)威尔有何表态？关于经(jīng)济(jì)，认为经济可能面临来自紧缩信贷的阻力，其影(yǐng)响还需要时间来体现；预计(jì)美国经济(jì)温(wēn)和增长，有可(kě)能避免衰退(tuì)，或者是温和衰退。关于加息，本(běn)次加息依然是共识；认为原则上不需(xū)要利率(lǜ)提高那么高，正在(zài)评估(gū)是否(fǒu)达到限制性水平，认(rèn)为或已经达到(dào)（或已经(jīng)接近达到）。关于降息，强调劳动(dòng)力市场在走弱，但依然(rán)强劲(jìn)，薪资水平仍(réng)高；通胀有所缓和，但依(yī)然高(gāo)企(qǐ)，远高于目标，降低通胀仍需较长时间，当前(qián)降(jiàng)息并不(bù)合适。关于(yú)银行(xíng)和(hé)债务上限，强调地区(qū)性银行发挥(huī)非常重要(yào)的作用，不希望大型银行进行大规模收购，银行(xíng)业(yè)总体(tǐ)上有(yǒu)所改善，美国银(yín)行系统健康且具有弹性。强调应及时提高债务(wù)上限。

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　　如(rú)期加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日，美(měi)联储(chǔ)5月FOMC会议决定加(jiā)息25BP，上调联邦(bāng)基金(jīn)利率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至(zhì)2006年6月以来的高点(diǎn)。此外，上调(diào)准备金余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要信(xìn)贷利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜回购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储(chǔ)将继续(xù)减持美国国(guó)债、机(jī)构债务和机构抵押贷(dài)款(kuǎn)支持证(zhèng)券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们(men)认为(wèi)，美联储坚持加(jiā)息的关键仍在于通胀压(yā)力较大。例(lì)如(rú)，3月美国(guó)核心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处(chù)于高位(wèi)；核心通胀年化同(tóng)比也仍在4.9％，边(biān)际上并没有明显降温。本轮加(jiā)息是80年代(dài)以来最(zuì)快的一次，10次便累计加息500BP吴亦凡资产多少亿。

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　　加息或将结束

　　从声(shēng)明来看，与2023年3月相比(bǐ)有哪些变(biàn)化(huà)？

　　关于(yú)经济方面，重申经济依然稳(wěn)健。不过(guò)表述修改为“1季度经济活(huó)动(dòng)以(yǐ)适度的速度增长(zhǎng)，最近几个月就业增长强劲(jìn)，失业率保(bǎo)持(chí)在(zài)低位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申(shēn)通(tōng)胀压力。“通(tōng)货膨胀仍(réng)然很高”、“委员会仍然高度关注通货膨胀(zhàng)风险(xiǎn)”、“致力(lì)于恢(huī)复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于(yú)加息方面(miàn)，或将停止加息。重申委员(yuán)会将评(píng)估货(huò)币政策的滞后(hòu)影响(xiǎng)，“在确(què)定额外的政策(cè)紧缩在多大(dà)程度上适合(hé)于随着时间的(de)推移将通货膨胀(zhàng)率恢复到2％时，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)考虑货币政策的累积紧缩，货币政策影(yǐng)响经济(jì)活动和通货膨胀(zhàng)的滞后(hòu)，以及经济和(hé)金融发展”。重点是删除了“委员会预计，一些额(é)外的政(zhèng)策紧缩可能是适(shì)当的(de)，以实现(xiàn)一种货币政(zhèng)策立场”，表明美联储加息或将结束。