尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmg>

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。