在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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