5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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