财联社记(jì)者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责(zé)人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收(shōu)益(yì)，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确(què)多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的(de)近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致(zhì)资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易出现韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步下(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔xià)降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大(dà)型(xíng)城(chéng)商行(xíng)负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来(lái)存款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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