随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的(de)权益(yì)基金，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要(yào)进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高(gāo)板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(c领略的意思hāo)预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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