5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关(guān)于调(diào)整协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗g>中(zhōng)国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款利率下(xià)调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银行公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为(wèi)例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的(de)一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看银(yín)行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差(chà)进而保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下(xià)行(xíng)，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的(de)定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续(xù)高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存款收(shōu)益向对(duì)私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币(bì)贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债(zhài)券，同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的(de)投资工(gōng)具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝(jué)对(duì)利率水平还是(shì)从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也(yě)可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的(de)人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能(néng)力的(de)人士可通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。