大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费分压公式是什么，分压公式是什么意思(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支分压公式是什么，分压公式是什么意思撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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