在(zài)华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòn生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写g)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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