在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型见字如晤,展信舒颜，展信安的用法;'>见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今见字如晤,展信舒颜，展信安的用法年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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