5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块施为什么读yi什么意思，施怎么读啊中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。施为什么读yi什么意思，施怎么读啊

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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