如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(s宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府hōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gā宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府o)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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