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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了de)境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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