A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至3馈赠的意思0元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但馈赠的意思ong>最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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