4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺(fǎng)企开工负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续攀(pān)升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订(dìng)单(dān)表现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保(bǎo)持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东(dōng)主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近(jìn)两年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度(dù)并不(bù)高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为(wèi)主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购(gòu)销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导(dǎo)到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协(xié)调查报(bào)告(gào)显示(shì)，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来(lái)了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对(duì)于新(xīn)年(nián)度(dù)产量大(dà)降(jiàng)的(de)担忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度(dù)引发了市场对于天气的(de)关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面(miàn)积总(zǒng)计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加。需(xū)求(qiú)端(duān)，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持续(xù)，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布(bù)了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背(bèi)景下(xià)，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日，国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价格上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求(qiú)支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面(miàn)缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下(xià)滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中长期棉价重心有(yǒu)望(wàng)继续抬(tái我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)升(shēng)。

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