大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的(de)部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比201姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些6年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个(gè)月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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