当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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