近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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