射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wè三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式i)射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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