射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(z春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对hì)能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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