自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　子集是什么意思，非空真子集是什么意思c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注(zhù)。子集是什么意思，非空真子集是什么意思p>

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 子集是什么意思，非空真子集是什么意思