自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿(yì)的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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