美国(guó)债务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美(měi)国国会众议院通过了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府(fǔ)债务上(shàng)限和预算的(de)法案，隔日参议(yì)院(yuàn)通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可以避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过实质性债(zhài)务违(wéi)约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机(jī)制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美(měi)国债务(wù)上限情景下，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关(guān)注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回(huí)到美联(lián)储的货币政策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务(wù)共(gòng)有22次触及法定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及后均得到了上(shàng)调(diào)或暂停(tíng)，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标(biāo)普500指(zhǐ)数最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年(nián)以来(lái)新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但(dàn)此前(qián)因为市(shì)场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表(biǎo)现相对于美国(guó)和(hé)发达市(shì)场更具韧性，得益(yì)于(yú)较佳(jiā)的盈利(lì)增长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相(xiāng)对(duì)估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化(huà)剂(jì)。中国今(jīn)年(nián)首季(jì)盈利(lì)增长较去年(nián)第(dì)四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振对中国资(zī)产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股市(shì)的估(gū)值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球(qiú)市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面临(lín)的(de)一(yī)个不明朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏(hóng)观策(cè)略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者称，因投资(zī)者对(duì)两党(dǎng)达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及(jí)全球(qiú)资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问题(tí)过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资(zī)产对(duì)于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野(yě)村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资产配置角度(dù)出发，诸如美债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点：一是(shì)多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的(de)另(lìng)类(lèi)策(cè)略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回(huí)顾美债上限危机(jī)历史(shǐ)，看到(dào)避险资产如美(měi)元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额(é)收益，因(yīn)此(cǐ)组合配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在(zài)黄(huáng)金与美债(zhài)季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避(bì)险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍然较高，同时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端(duān)危机环(huán)境下，大类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛(pāo)售一切(qiè)资产增持现金，传统(tǒng)避险资(zī)产随(suí)同风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护(hù)组合下行风险是(shì)另(lìng)一种方式。美债违约并非我们的基准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾部风险，做(zuò)多波(bō)动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市(shì)场的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美(měi)国(guó)高评级银行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则对记(jì)者表示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进美联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也是一大(dà)利好。他(tā)还认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支出得到(dào)了保证，在(zài)两年内(nèi)可以继续举债。最(zuì)近两周的(de)美债谈判关键期(qī)，美(měi)国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可见随着美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经(jīng)投票通过债(zhài)务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再(zài)度(dù)回(huí)到(dào)美(měi)国未来(lái)的财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻(chè)数据(jù)依(yī)赖原则，联储可(kě)能会持续关注就业数据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后(hòu)再开启降(jiàng)息，年内降息(xī)的乐观预期(qī)存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利(lì)率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息(xī)对市场(chǎng)的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国(guó)债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收益率或将(jiāng)随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三(sān)个重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异(yì)军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美(měi)联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)。如(rú)果美联储(chǔ)缩(suō)表卖出美债，美(měi)国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛压(yā)。他(tā)总结道，美债的重新发行(xíng)，有可(kě)能促(cù)使美联储美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要(yào)关注6月利率(lǜ)决(jué)议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果