国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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