近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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