银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(rén)士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前(qián)美(měi)国(guó)私人部门资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗从历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机(jī)构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少(shǎo)这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持(chí)正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比(bǐ)例(lì)越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减速(sù)加快(kuài)导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居(jū)民部门(mén)已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场对(duì)全球经济的(de)预期想(xiǎng)要(yào)进(jìn)一步(bù)边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出(chū)现单边(biān)的持续(xù)性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临(lín)国(guó)内五一假期(qī)，资金提前(qián)流(liú)出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季(jì)度(dù)是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能(néng)使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对(duì)有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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