当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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