如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tó开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场u)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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